本文整理了111家上市環(huán)企年報(bào)，通過(guò)營(yíng)收、營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增幅等幾方面維度，為讀者梳理了2020年環(huán)保行業(yè)的“大數(shù)據(jù)”，從中可以看出整個(gè)行業(yè)的很多新趨勢(shì)，以及各家頭部企業(yè)不同的表現(xiàn)。2020年，于環(huán)保行業(yè)而言，是一個(gè)極不尋常的年份。
一方面，整個(gè)行業(yè)深陷前幾年國(guó)家宏觀層面上的去杠桿、PPP整頓、融資渠道緊縮等泥沼，還未完全走出，資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)保的信心也未完全恢復(fù)；另一方面，2020開(kāi)年，突如其來(lái)的新冠疫情又進(jìn)一步加重了行業(yè)危機(jī)，工程進(jìn)度、結(jié)算周期、產(chǎn)業(yè)鏈上下游都不同程度地受到“創(chuàng)傷”。在這種“極寒”的大環(huán)境下，各家環(huán)保上市企業(yè)2020年的成績(jī)單表現(xiàn)如何？環(huán)保行業(yè)格局發(fā)生了什么變化？本文整理了111家上市環(huán)企年報(bào)，通過(guò)營(yíng)收、營(yíng)收增速、凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)增幅等幾方面維度，為讀者梳理了2020年環(huán)保行業(yè)的“大數(shù)據(jù)”，從中可以看出整個(gè)行業(yè)的很多新趨勢(shì)，以及各家頭部企業(yè)不同的表現(xiàn)。111家上市環(huán)企2020年報(bào)：北控/啟迪/碧水源營(yíng)收凈利“雙降”
早在3月初，《環(huán)保圈》就已經(jīng)對(duì)55家環(huán)保上市企業(yè)的2020年業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，55家企業(yè)中，有6成企業(yè)2020年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，4成企業(yè)表現(xiàn)不理想，歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，甚至虧損。如果將55家環(huán)保上市企業(yè)范圍擴(kuò)大2倍，增加到111家，總體情況是否會(huì)發(fā)生變化呢？據(jù)《環(huán)保圈》繼續(xù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，截止到5月6日，A股/港股已有111家環(huán)保上市企業(yè)如期完成了2020年年報(bào)的披露工作(業(yè)績(jī)?nèi)珗D附文末)，這些上市企業(yè)業(yè)務(wù)涉及環(huán)境監(jiān)測(cè)、生態(tài)修復(fù)、垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)、危險(xiǎn)廢物、污水處理、供水等各個(gè)環(huán)保細(xì)分板塊，基本可以說(shuō)明環(huán)保行業(yè)的整體情況。總體來(lái)看，111家上市環(huán)企中，約有6成企業(yè)2020年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，4成的企業(yè)要么是營(yíng)收下滑，要么是歸母凈利潤(rùn)虧損。圖一：111家環(huán)保上市企業(yè)，2020年凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑/虧損占40%進(jìn)一步觀察，營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)均差的26家上市環(huán)企，不乏有排名非?？壳暗募?xì)分領(lǐng)域的龍頭，如北控水務(wù)、格林美、碧水源、啟迪環(huán)境、東江環(huán)保等。去年業(yè)績(jī)罕見(jiàn)出現(xiàn)大“變臉”，足以說(shuō)明了2020年，在國(guó)內(nèi)外疫情的沖擊下，即便是細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)秀老兵，也有“馬失前蹄”的時(shí)候，好的不好，差的更差，掘金綠水青山比想象中的要難（如圖二所示）！圖二：2020年，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均下滑/虧損的26家環(huán)保上市企業(yè)營(yíng)收榜：光大環(huán)境穩(wěn)居第一，百億企業(yè)3家“掉隊(duì)”
111家環(huán)保上市企業(yè)，2020年?duì)I收實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)有71家，約占64%，這一比例相較于2019年下降了16%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，再次印證了去年疫情對(duì)我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)沖擊。從營(yíng)收分布區(qū)間來(lái)看，111家上市環(huán)企中，突破百億大關(guān)的有9家，分別是光大環(huán)境（358.22億元，14%）、北控水務(wù)（211.76億元，-10.04%）、深圳能源（204.55億元，-1.74%）、首創(chuàng)股份（192.25億元，28.96%）、泰達(dá)股份（188.35億元，-6.58%）、盈峰環(huán)境（143.32億元，12.89%）、格林美（124.66億元，-13.15%）、中國(guó)天楹（218.67億元，17.65%）、龍凈環(huán)保（101.81億元，-6.9%）。9家百億級(jí)的環(huán)保上市企業(yè)中，只有光大環(huán)境、首創(chuàng)股份、盈峰環(huán)境、中國(guó)天楹4家禁受住了疫情的壓力，2020年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比上升，其余5家較上年度都在下滑。而三聚環(huán)保、碧水源和啟迪環(huán)境，曾經(jīng)在2018年-2019年間營(yíng)收突破百億，一場(chǎng)疫情過(guò)后，2020年又從百億營(yíng)收陣營(yíng)中“出局”了。111家上市環(huán)企，2020年?duì)I收在51億元-100億元區(qū)間有19家，龍馬環(huán)衛(wèi)、興蓉環(huán)境首次擠進(jìn)50億元營(yíng)收陣營(yíng)；而營(yíng)收在10億元-50億元區(qū)間的上市環(huán)企，有51家，約占半數(shù);營(yíng)收區(qū)間位于1億元-10億元的“小而美”上市環(huán)企，有31家，它們大多是科創(chuàng)板企業(yè)（如圖三所示）。圖三：111家上市環(huán)企，2020年?duì)I收分布區(qū)間圖經(jīng)過(guò)2018年的產(chǎn)業(yè)寒冬，2019年的民企易主國(guó)資混改熱潮，2020年的新冠肺炎疫情沖擊，現(xiàn)如今，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)間的兼并重組洗牌階段已接近尾聲。從每年?duì)I收TOP30強(qiáng)上市環(huán)企排名中，就能窺探一二（如圖四所示）。有的企業(yè)一直穩(wěn)居行業(yè)前幾，比如光大環(huán)境、北控水務(wù)、盈峰環(huán)境；有的企業(yè)一直在走上坡路，排名不停地向前，比如業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的首創(chuàng)股份、首創(chuàng)環(huán)境，高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、龍馬環(huán)衛(wèi)、興蓉環(huán)境；還有的企業(yè)，在這輪“你追我趕”激烈競(jìng)爭(zhēng)中，沒(méi)跟著節(jié)奏發(fā)展趨于緩慢，比如上文提到碧水源、三聚環(huán)保、啟迪環(huán)境。有人進(jìn)，有人退，任何商業(yè)游戲均是如此。被PPP折斷雙翼的上市民企退了，大型央企來(lái)了，地方國(guó)資進(jìn)駐了，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局早已不是從前的樣子了。圖四：2020年環(huán)保上市企業(yè)營(yíng)業(yè)收入TOP30營(yíng)收增速：雅居樂(lè)排名第三，偉明環(huán)保連續(xù)9連增
就營(yíng)收增速而言，2020年，111家環(huán)保上市企業(yè)營(yíng)收增速30%以上的，只有為數(shù)不多的10家。（如圖五所示）2019年這個(gè)數(shù)字還是23家，同比下降了56%。城投控股、德林海、雅居樂(lè)（環(huán)保）、城發(fā)環(huán)境、旺能環(huán)境、中環(huán)環(huán)保、高能環(huán)境、綠茵生態(tài)、三峰環(huán)境等企業(yè)都在高增長(zhǎng)之列，而且這些企業(yè)從事業(yè)務(wù)大都與固廢相關(guān)。雅居樂(lè)不得不提。作為房企跨界入局環(huán)保的典范，旗下的環(huán)保集團(tuán)，2020年面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的疫情，即便身處競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，處理費(fèi)大不如從前的危廢處置行業(yè)，2020全年?duì)I收及毛利依然實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，值得點(diǎn)贊。高能環(huán)境非常優(yōu)秀，作為業(yè)內(nèi)20強(qiáng)為數(shù)不多上市民企，即未被產(chǎn)業(yè)寒冬和疫情的危機(jī)形勢(shì)打倒，還能從一批國(guó)資、央企中廝殺成功上位，自2014年上市以來(lái)，連續(xù)6年?duì)I收保持30%以上的增長(zhǎng)。同樣還有低調(diào)行事的偉明環(huán)保，不僅資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)內(nèi)處于較低水平（多數(shù)垃圾焚燒投資運(yùn)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率60%-75%，而偉明環(huán)保今年一季度資產(chǎn)負(fù)債率只有47.5%），而且自2011年上市以來(lái)，凈利潤(rùn)已由2011年的6973萬(wàn)元攀升至12.57億元，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)9連增，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到37.89%，遠(yuǎn)高于同行水平。圖五：營(yíng)收增幅30%+的10家上市環(huán)企相比上述企業(yè)的出彩表現(xiàn)，接下來(lái)圖六表格中的ST云投、巴安水務(wù)、東旭藍(lán)天、華西能源、國(guó)中水務(wù)、清水源等10家上市環(huán)企的表現(xiàn)則不盡如意，2020年?duì)I業(yè)收入下滑較為嚴(yán)重，降幅最大的前三分別是ST云投、巴安水務(wù)、東旭藍(lán)天。圖六：營(yíng)收同比下滑較為嚴(yán)重的10家上市環(huán)企凈利潤(rùn)榜：半數(shù)位于億元以下，東方園林等增收不盈利
總體來(lái)看，111家環(huán)保上市企業(yè)的盈利水平均不高，還有的企業(yè)增收不盈利，比如東方園林，2020年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.28%至87.26億元，歸母凈利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧，虧損4.92億元，原因主要是當(dāng)期計(jì)提了較大金額的減值損失。跟東方園林相似的，還有雪浪環(huán)境、華控賽格、興源環(huán)境、中金環(huán)境，這幾家企業(yè)也是增收不增利，歸母凈利潤(rùn)較上年度分別虧損了3.36億元、1.66億元、5.29億元、19.6億元。從歸母凈利潤(rùn)分布區(qū)間來(lái)看，111家環(huán)保上市企業(yè)，2020年凈利潤(rùn)能達(dá)到10億元以上的，只有14家，分別是光大國(guó)際（50.23億元，16%）、深圳能源（39.84億元、134.19%、北控水務(wù)（34.93億元，-15%）、重慶水務(wù)（17.74億元，6.66%）、首創(chuàng)股份（14.7億元，53.42%）、盈峰環(huán)境（13.86億元、1.84%）、中山公用（13.75億元，31.38%）、浙富控股（13.69億元，191.45%）、海螺創(chuàng)業(yè)（12.3億元，25%）等，這些企業(yè)也是行業(yè)排名非?？壳暗腡OP14。如果將TOP14擴(kuò)大到TOP30（如圖七所示），我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)排名靠前，掙錢能力突出的30強(qiáng)，2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)累計(jì)375.25億元，僅國(guó)內(nèi)最大環(huán)保龍頭光大環(huán)境一家，2020年凈利潤(rùn)高達(dá)50.23億元，比北控水務(wù)（34.93億元）首創(chuàng)股份（14.7億元）總和還要高于6千萬(wàn)。不過(guò)，TOP30強(qiáng)中，像業(yè)內(nèi)比較熟悉明星上市環(huán)企，北控水務(wù)、光大綠色環(huán)保、碧水源、龍凈環(huán)保、中國(guó)天楹、城發(fā)環(huán)境等，2020年歸母凈利潤(rùn)都遭到不同程度下滑。中國(guó)天楹變化蠻大，2019年因收購(gòu)江蘇德展并表增厚，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入，還是凈利潤(rùn)，增長(zhǎng)幅度均位居行業(yè)第一，而到了去年，卻出現(xiàn)增收不盈利的尷尬情況。圖七：2020年環(huán)保上市企業(yè)歸母凈利潤(rùn)TOP30排除頭部30強(qiáng)，剩余80家上市環(huán)企中，2020年盈利水平普遍欠佳，50%企業(yè)歸母凈利潤(rùn)位于億元以下，幾千萬(wàn)、幾百萬(wàn)的比比皆是，還有20家處于虧損狀態(tài)，距離國(guó)家提出壯大節(jié)能環(huán)保裝備、培育環(huán)保集團(tuán)要求甚遠(yuǎn)。凈利潤(rùn)增幅：聚光科技增幅最大，中金環(huán)境成“虧損王”
在外界宏觀條件不利、疫情生死攸關(guān)的2020年，仍有一些出類拔萃的上市環(huán)企脫穎出來(lái)，從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，2020年增速較快TOP10上市環(huán)企非常有看點(diǎn)（如圖八所示）。既有以買賣股權(quán)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)騰飛的聚光科技，也有前幾年負(fù)面纏身，疫情之下實(shí)現(xiàn)翻盤的中創(chuàng)環(huán)保和淪為*ST科林，還有被PPP拖累，引國(guó)資混改的蒙草生態(tài)和節(jié)能鐵漢，以及受疫情影響較小一線固廢名企，如僑銀環(huán)保、玉禾田、浙能錦江環(huán)境、玉禾田、深圳能源等。圖八：2020年環(huán)保上市企業(yè)凈利潤(rùn)增速較快TOP10首先，凈利潤(rùn)增幅最大當(dāng)屬聚光科技。2020年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)4.89億元，同比增長(zhǎng)了1128.82%，主要原因是公司將持有的上海安譜實(shí)驗(yàn)公司25.18%股權(quán)，擬以3.6億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給廣州德福、杭州青丘。其次是被PPP拖累，遭遇生死劫的蒙草生態(tài)。據(jù)悉，蒙草生態(tài)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)得益于旗下秦草、藏草、新草等子公司的運(yùn)營(yíng)良好，鞏固其核心競(jìng)爭(zhēng)力。其中，秦草經(jīng)過(guò)激烈競(jìng)標(biāo)，在眾多國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)中勝出，拿下22億元EPC總承包合同，還有子公司快樂(lè)小草的足球場(chǎng)建設(shè)、走路草坪等業(yè)務(wù)業(yè)發(fā)展迅猛。還有，連虧2年，終于在2020成功扭虧為盈的中創(chuàng)環(huán)保（原三維絲）也值得一提。有分析人士認(rèn)為，隨著原股東“淡出”，上海中創(chuàng)控股后，雖然從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，已有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，但要消除持續(xù)多年的負(fù)面影響還需觀察。最后是受疫情影響較小，又趕上垃圾分類、市政環(huán)衛(wèi)好時(shí)候的僑銀環(huán)保。2020年?duì)I收同比增長(zhǎng)28.87%，凈利潤(rùn)大增186.03%，主要是去年疫情免收增值稅、環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目充沛等影響。接下來(lái)，這些企業(yè)2020年經(jīng)營(yíng)狀況不免有點(diǎn)慘淡了，真可謂旱的旱死，澇的澇死。在111家上市環(huán)企中，2020年歸母凈利潤(rùn)同比下滑的有26家，虧損有20家（如圖九所示），累計(jì)虧損金額高達(dá)132億元，京藍(lán)科技、中金環(huán)境、啟迪環(huán)境、三聚環(huán)保、東旭藍(lán)天都虧損了10億元以上。可喜的是，博天環(huán)境雖然繼續(xù)虧損，但虧損幅度收窄，相較于上年同期增長(zhǎng)了40.57%。圖九：2020年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)虧損的20家上市環(huán)企如果要在這20家虧損企業(yè)中，找到2020上市環(huán)企虧損幅度最大的“十大虧損王”，如圖十所示中金環(huán)境、德創(chuàng)環(huán)保、華控賽格、興源環(huán)境、三聚環(huán)保、東方園林、巴安水務(wù)、萬(wàn)邦達(dá)、啟迪環(huán)境、清水源都“榜上有名”。圖十：2020上市環(huán)企虧損幅度最大的“十大虧損王”中金環(huán)境成為當(dāng)之無(wú)愧的“虧損王”，2020年凈虧損高達(dá)19.6億元，相較于2019年的2292萬(wàn)元，下降了8647.07%，驚呆業(yè)界。據(jù)筆者觀察，其實(shí)從2018年中金環(huán)境就已經(jīng)開(kāi)始走下坡路了。2018年，凈利潤(rùn)4.3億元，比上年下滑27.17%，2019業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，凈利潤(rùn)僅為2292萬(wàn)，到了2020年，經(jīng)營(yíng)更加惡化，虧損了19.6億元。巨虧原因主要受新冠肺炎疫情及市場(chǎng)環(huán)境影響，子公司金泰萊、中咨華宇無(wú)法完成業(yè)績(jī)承諾，面臨巨額資產(chǎn)減值問(wèn)題，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值金額共計(jì)17.50億元至19億元之間。同樣經(jīng)營(yíng)惡化，由盈轉(zhuǎn)虧還有華控賽格、德創(chuàng)環(huán)保，這兩家企業(yè)2019年同期凈利潤(rùn)分別為594萬(wàn)元、625萬(wàn)，到了2020年，受疫情及全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，環(huán)保工程業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)分別虧損約1.66億元、1.22億元，同比下降2868.92%、2057.95%。縱觀這些虧損上市環(huán)企，雖然每家企業(yè)跌倒原因不同，但年報(bào)都不約而同提及幾個(gè)方面：國(guó)內(nèi)外新冠疫情導(dǎo)致復(fù)工復(fù)產(chǎn)、項(xiàng)目結(jié)算周期延遲和政府支付能力下滑；環(huán)保市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致項(xiàng)目毛利減少；部分環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域，僧多肉少，市場(chǎng)趨于飽和。老舊項(xiàng)目回款不暢，應(yīng)收賬款居高不下，導(dǎo)致壞賬減值計(jì)提損失。如東江環(huán)保年報(bào)提到，營(yíng)收下滑主要系疫情影響，工業(yè)企業(yè)開(kāi)工減少，導(dǎo)致危廢處理量下降；且隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，市場(chǎng)收運(yùn)和處理費(fèi)價(jià)格有所下滑。再如中環(huán)裝備年報(bào)提到，面對(duì)傳統(tǒng)煙氣治理市場(chǎng)飽和，獲取大氣減排訂單變得越來(lái)越難，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹恍〉挠绊憽?/span>無(wú)論如何，凡此過(guò)往皆為序章，最難的2020年都已過(guò)去了，面向“十四五”，所有企業(yè)都將面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。業(yè)績(jī)好的2021年再接再厲，續(xù)寫(xiě)輝煌；業(yè)績(jī)差的則要再接再厲，打個(gè)漂亮的翻身仗。未來(lái)，《環(huán)保圈》將持續(xù)關(guān)注業(yè)內(nèi)企業(yè)動(dòng)態(tài)，觀察行業(yè)大勢(shì)，為讀者奉獻(xiàn)更多精彩的分析。
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