最近幾天，中國天楹忙得不得了，不僅披露了《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書》修訂稿，且終于回復(fù)了深交所半年前發(fā)對其發(fā)布的《重組問詢函》，又“積極”準(zhǔn)備復(fù)牌，中國天楹這筆以88.82億元收購全球環(huán)保行業(yè)巨頭Urbaser100%股權(quán)的環(huán)保行業(yè)超級并購，似乎也在加快完成的步伐。
7月9日，停牌了近一年的中國天楹終于復(fù)牌。
不知是不看好此次重組并購，還是迫于低迷的市場環(huán)境，投資者似乎并不買賬，早盤09時30分，中國天楹股價大幅下挫至跌停-9.97%。
一毛錢不花，欲完成環(huán)保行業(yè)88.82億元的超級并購
中國天楹本次收購的標(biāo)的公司為Urbaser，控股股東為江蘇德展，持股100%。
公告顯示，Urbaser為歐洲領(lǐng)先的綜合固廢管理平臺，具備橫跨固廢管理全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合技術(shù)及服務(wù)優(yōu)勢，其全球業(yè)務(wù)涵蓋了“智慧環(huán)衛(wèi)及相關(guān)服務(wù)”、“城市固廢綜合處理服務(wù)”、“工業(yè)再生資源回收處理服務(wù)”以及“水務(wù)綜合管理服務(wù)”，業(yè)務(wù)遍及以歐美市場為主的全球多個國家和地區(qū)，是歐洲環(huán)保行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。
至于本次重組的目的，中國天楹稱，此交易是上市公司實(shí)現(xiàn)固廢管理全產(chǎn)業(yè)鏈拓展和全球布局的關(guān)鍵戰(zhàn)略舉措。
公開資料顯示，2015年、2016年及2017年Urbaser的營收分別為131.09億元、128.2億元和135.84億元，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.79億元、1.58億元和3.95億元，總資產(chǎn)約215億元。
而縱觀中國天楹的財務(wù)情況，便能看出，這又是一筆資本市場“蛇吞象”的并購案。
2015-2017年，中國天楹的營收分別為8.25億元、9.80億元、16.12億元;凈利潤分別為2.28億元、2.12億元、2.22億元，總資產(chǎn)約78.74億元。截止2018年一季度末，中國天楹的貨幣資金約5.74億元。
此外，近幾年來，中國天楹由于大量采取了BOT的模式，業(yè)務(wù)擴(kuò)張使其對資金需求的迅速擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升。
就是這樣一家公司，想要花88.82億元并購一家體量比自己大的海外公司，無疑只能四處籌錢了。
但根據(jù)交易方案，此次收購對價為88.82億元，其中擬以股份方式支付對價64.04億元，以現(xiàn)金方式支付對價約24.78億元。本次交易擬募集配套資金不超過30.68億，其中24.78億用于支付收購的現(xiàn)金對價，4.6億用于“或有支付計(jì)劃”，1.3億用于支付中介費(fèi)用。
這意味著，并購的交易成本將大幅下降，不用花公司一分錢就能完成境外并購。
但根據(jù)目前的市場形勢，想要順利募集到如此一筆“巨款”，恐怕得做好從其他渠道融資的打算。
中國天楹董事長嚴(yán)圣軍在接受中國證券報采訪時表示，大幅度提高現(xiàn)金支付比例將最大限度保護(hù)中小投資人利益。目前，上市公司已經(jīng)做好多方面準(zhǔn)備籌措募集資金，有能力通過并購貸款、自有資金及境內(nèi)外融資等多種方式籌集資金，從而解決相關(guān)資金需求。
不管中國天楹有多少套融資方案，想要完成這筆交易，中國天楹的壓力著實(shí)不小。
眼花繚亂的資本運(yùn)作，左手換右手的買賣
其實(shí)，早在2015年年底，中國天楹就已經(jīng)開始謀劃著收購Urbaser了。這一資本運(yùn)作的過程，讓人眼花繚亂，卻又簡單明了，說白了就是個左手換右手的過程。
2015年12月21日，中國天楹成立了江蘇德展，專門用于Urbaser的并購;
2016年1月11日，中國天楹將其持有的江蘇德展100%股權(quán)以0元轉(zhuǎn)讓給南通德楹投資有限公司;
2016年6月24日，南通德楹投資有限公司又以0元的轉(zhuǎn)讓價格將江蘇德展100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了設(shè)立沒幾天的華禹并購基金。
這時，華禹并購基金已經(jīng)控制了江蘇德展。
華禹并購基金由華禹基金管理公司、中節(jié)能資本、大港股份、鎮(zhèn)江高新、中國天楹、安信乾盛財富管理(深圳)有限公司共同出資設(shè)立。中國天楹實(shí)際控制人嚴(yán)圣軍和茅洪菊夫婦通過江蘇天勤投資有限公司間接持有華禹并購基金普通合伙人華禹基金管理公司28%股權(quán)，且嚴(yán)圣軍先生擔(dān)任華禹基金管理公司的副董事長。
之后的不到2年時間里，江蘇德展又經(jīng)歷了6次增資，6次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并通過子公司Firion完成了對Urbaser的收購。期間，江蘇德展的第二次增資，注冊資本由1176.47萬元猛增至65億元。
至此，有26名交易對方合計(jì)對江蘇德展持股100%，江蘇德展又依次通過香港楹展、Firion間接持有Urbaser100%股權(quán)。
根據(jù)中聯(lián)評估出具的《江蘇德展資產(chǎn)評估報告》，截至評估基準(zhǔn)日2017年12月31日，江蘇德展100%股權(quán)的評估值為83.88億元人民幣，參考上述評估結(jié)果，并考慮江蘇德展為間接收購Urbaser股權(quán)發(fā)生的收購費(fèi)用，經(jīng)交易各方協(xié)商，江蘇德展100%股權(quán)的交易價格最終被確定為88.82億元。
事實(shí)上，要完成整項(xiàng)交易，中國天楹實(shí)際要支付的金額約百億，而江蘇德展的股東們目前是最大的勝者。
從“國產(chǎn)手機(jī)第一品牌”到“垃圾大王”，上市24年未分紅
中國天楹前身為中科健，而中科健的前身是成立于1984年12月的中國科健有限公司，隸屬于中國科學(xué)院。
1994年4月8日中科健上市，成為在深交所上市的第一家高科技公司。業(yè)務(wù)范圍以開發(fā)、生產(chǎn)、銷售數(shù)字移動電話機(jī)為主。1999年，中科健因與三星聯(lián)姻，年銷售遠(yuǎn)超其他國產(chǎn)品牌，被譽(yù)為“國產(chǎn)手機(jī)第一品牌”。
由于安于現(xiàn)狀，缺乏自主研發(fā)能力，再加上2002年，三星解除了與其的合作，中科健開始走下坡路。
2005年，因未在規(guī)定時間內(nèi)披露2004年年報而被深交所實(shí)行退市風(fēng)險警示的特別處理。之后又因2004、2005年連續(xù)兩年巨虧近28億而被ST。
之后幾年，中科健債臺高筑，嚴(yán)重資不抵債，業(yè)績持續(xù)低迷。2011年，中科健向法院提起破產(chǎn)重組。
2014年5月，江蘇天楹環(huán)保能源股份有限公司借殼中科健，完成了重組上市，證券名稱變更為中國天楹。主營業(yè)務(wù)變更為BOO、BOT方式投資、建設(shè)和運(yùn)營城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售垃圾焚燒發(fā)電及環(huán)保成套設(shè)備。
上市后，中國天楹立足垃圾焚燒，內(nèi)生外延向全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
2015年，公司買斷了比利時WATERLEAU公司Energize®垃圾轉(zhuǎn)化能源技術(shù)，該技術(shù)是世界最先進(jìn)的焚燒技術(shù)之一。
2016年，中國天楹還分別在歐洲布魯塞爾及加拿大首都渥太華設(shè)立兩家全資子公司，大舉推廣海外市場業(yè)務(wù)。
從2017年下半年停牌至今，中國天楹的交易策略也一直沒有閑著。
倘若對Urbaser的收購能順利完成，中國天楹的海外業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步擴(kuò)張。
眼下，對于24年未分紅的中國天楹來說，88.82億元的這筆買賣是否劃得來，未來這盤棋又該怎么下，全留給市場和時間來檢驗(yàn)了……
來源:貓財經(jīng)
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