真理或許會(huì)遲到，但并不會(huì)缺席。
在古代歐洲，亞里士多德和托勒密主張“地心說(shuō)”，認(rèn)為地球是靜止不動(dòng)的，其他的星體都圍著地球這一宇宙中心旋轉(zhuǎn)。這個(gè)學(xué)說(shuō)的提出與基督教《圣經(jīng)》中關(guān)于天堂、人間、地獄的說(shuō)法剛好互相吻合，處于統(tǒng)治地位的教廷便竭力支持地心學(xué)說(shuō)，把“地心說(shuō)”和上帝創(chuàng)造世界融為一體，用來(lái)愚弄人們，維護(hù)自己的統(tǒng)治。因而“地心學(xué)”說(shuō)被教會(huì)奉為和《圣經(jīng)》一樣的經(jīng)典，長(zhǎng)期居于統(tǒng)治地位。
1515年前，哥白尼為闡述自己關(guān)于天體運(yùn)動(dòng)學(xué)說(shuō)的基本思想撰寫(xiě)了篇題為《淺說(shuō)》的論文，該文批判了托勒密的理論，科學(xué)地闡明了天體運(yùn)行的現(xiàn)象，足以推翻了長(zhǎng)期以來(lái)居于統(tǒng)治地位的地心說(shuō)，并從根本上否定了基督教關(guān)于上帝創(chuàng)造一切的謬論。
但一直到1543年的伽利略時(shí)代，哥白尼日心說(shuō)到才得以出版。此后的1632年，伽利略發(fā)表《關(guān)于托勒密和哥白尼兩大宇宙體系的對(duì)話》，以新的觀測(cè)事實(shí)再次猛烈抨擊荒謬的托勒密宇宙體系。
1633年6月22日，宗教法庭宣布哥白尼學(xué)說(shuō)為邪說(shuō)，宣布《對(duì)話》為禁書(shū)，并判處伽利略終身監(jiān)禁，直到1979年11月11日，羅馬教皇約翰˙保羅二世才決定為伽利略平反，為他回復(fù)名譽(yù)。
同樣作為哥白尼體系支持者的唯物主義哲學(xué)家布魯諾，由于批判經(jīng)院哲學(xué)和神學(xué)，反對(duì)地心說(shuō)，宣傳日心說(shuō)和宇宙觀、宗教哲學(xué)，使他成為了風(fēng)口浪尖上的人物，于1592年被捕入獄，最終在1660年2月被宗教裁判所判為“異端”燒死于羅馬鮮花廣場(chǎng)，直到1992年羅馬教皇才宣布為布魯諾平反。
以現(xiàn)在的視角來(lái)看，真理被強(qiáng)權(quán)赤裸裸壓制的時(shí)代或許正在遠(yuǎn)去，但不得不說(shuō)，環(huán)保行業(yè)近期一些經(jīng)歷還是有些頗讓人費(fèi)解的。眾所周知，環(huán)境治理保護(hù)在中國(guó)當(dāng)下的重要性是在日益突顯，原本堅(jiān)守環(huán)保行業(yè)的企業(yè)似乎迎來(lái)了希望的曙光，但受累于國(guó)企央企的不平等競(jìng)爭(zhēng)，尤其是工程類(lèi)國(guó)央企的大量搶單，行業(yè)整體的盈利能力和市場(chǎng)估值都在不斷走低，大部分企業(yè)似乎都無(wú)法享受到環(huán)保大浪潮帶來(lái)的市場(chǎng)盛宴，這不禁在動(dòng)搖著企業(yè)和市場(chǎng)的信心。
樂(lè)觀環(huán)保形勢(shì)卻換來(lái)行業(yè)悲劇
環(huán)境問(wèn)題始于人類(lèi)活動(dòng)，這其中既包括日常生活也包括工業(yè)生產(chǎn)。如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是社會(huì)的“動(dòng)脈”，提供養(yǎng)料輸送、不斷更新組織細(xì)胞，那么我環(huán)?？梢员茸魃鐣?huì)的“靜脈”，即將人類(lèi)活動(dòng)產(chǎn)生的廢物進(jìn)行處理，進(jìn)而形成一個(gè)完整循環(huán)。
很長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)是伴隨著制造業(yè)和基建共生成長(zhǎng)，行業(yè)真正迎來(lái)大發(fā)展是進(jìn)入21世紀(jì)，投資體量迅速增加，至“十二五”末期，十五年間全國(guó)環(huán)境污染治理投資已達(dá)到8000億，較2000年提高了8倍之多，目前“污染防治”已成為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，是國(guó)家關(guān)注的“千年大計(jì)”。
但是2017年，卻是環(huán)保行業(yè)爭(zhēng)議非常大的一年。一方面，環(huán)保重視程度不斷上升到新的高度，政策利好頻出，“綠水青山就是金山銀山”觀念深入人心，禁止洋垃圾進(jìn)口、中央環(huán)保督查、重點(diǎn)流域水污染防治、全國(guó)土壤詳查、京津冀及周邊地區(qū)秋冬季大氣污染攻堅(jiān)戰(zhàn)、污染防治作為三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一等，一系列重大事件將環(huán)保與人民的生活緊密連接，環(huán)保行業(yè)似乎迎來(lái)高速發(fā)展的新階段。
但另一方面，從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，2017年環(huán)保上市公司的股價(jià)表現(xiàn)是不盡如人意的；而從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，雖然訂單不斷向龍頭白馬集中，但整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都較預(yù)期低了不少；尤其是小市值公司在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中舉步維艱，訂單獲取、業(yè)績(jī)釋放均承受較大壓力，市場(chǎng)給予板塊的估值也在不斷下滑。
究其原因，首位當(dāng)歸于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的惡化。
國(guó)央企進(jìn)入引發(fā)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化是環(huán)保板塊估值中樞下移的核心原因。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，從2016年開(kāi)始，隨著生態(tài)類(lèi)PPP項(xiàng)目的推廣，建筑類(lèi)央企國(guó)企開(kāi)始承接生態(tài)類(lèi)PPP項(xiàng)目，成為環(huán)保公司的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
而且它們以非市場(chǎng)化的資金成本優(yōu)勢(shì)和政府資源對(duì)接能力優(yōu)勢(shì)，侵蝕了很多環(huán)保公司的訂單，其中典型做法，是國(guó)央企利用明股實(shí)債能進(jìn)行項(xiàng)目收益擔(dān)保的能力，使得金融企業(yè)給予其更低利率貸款，因此民營(yíng)企業(yè)在和央企、國(guó)企去競(jìng)爭(zhēng)項(xiàng)目時(shí)完全喪失了競(jìng)爭(zhēng)力。
國(guó)企央企強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，壓縮民企環(huán)保公司生存空間，導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇，低價(jià)競(jìng)標(biāo)現(xiàn)象層出不窮，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，環(huán)保民企市場(chǎng)份額降低，項(xiàng)目利潤(rùn)率持續(xù)下滑。
再加上利率上行和資金成本抬升，整個(gè)環(huán)保行業(yè)進(jìn)入了低迷期。好在近期一系列舉措出臺(tái)后，屬于環(huán)保企業(yè)的市場(chǎng)蛋糕正在逐步回到他們自己手里。
把合理性歸還環(huán)保行業(yè)
政策頻發(fā)改善行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，環(huán)保板塊投資價(jià)值正在回歸。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2017年以來(lái)，政府PPP相關(guān)政策頻發(fā)，如23號(hào)文對(duì)延續(xù)50號(hào)文、92號(hào)文、192號(hào)文的文件精神，從融資角度遏制無(wú)序PPP的發(fā)展，要求國(guó)有金融機(jī)構(gòu)不能對(duì)PPP資本金提供債務(wù)性資金，對(duì)于未按規(guī)定充分披露的PPP項(xiàng)目，禁止提供融資。
在明令央企國(guó)企降杠桿和明確鼓勵(lì)民企參與PPP背景下，國(guó)央企項(xiàng)目承接意愿和動(dòng)力減弱。目前建筑類(lèi)企業(yè)2017年四季度新簽訂單增速已呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。另外，央行降準(zhǔn)也有對(duì)沖銀行“緊信用”之意，給予市場(chǎng)利率有下行預(yù)期的信號(hào)。
再加上PPP落地率的持續(xù)提升，行業(yè)預(yù)期或正迎來(lái)拐點(diǎn)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2018年4月新增入庫(kù)項(xiàng)目441個(gè)（6505億元）中，4月凈落地項(xiàng)目71個(gè)（1564億元），截至4月末落地率提升至了47.6%，PPP入庫(kù)和推進(jìn)已經(jīng)逐步回到常態(tài)化軌道。
總體看來(lái)，央企、國(guó)企逐步收縮環(huán)保業(yè)務(wù)，民營(yíng)環(huán)保公司將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)，行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)格局有望改善，疊加利率下行預(yù)期和PPP落地樂(lè)觀態(tài)勢(shì)，環(huán)保行業(yè)利潤(rùn)率和板塊估值都有望迎來(lái)回升，而此前智通財(cái)經(jīng)APP一直提及的港股固廢龍頭標(biāo)的——東江環(huán)保（00895），股價(jià)已經(jīng)有不小的動(dòng)靜了。
固廢已在風(fēng)口浪尖上
固廢領(lǐng)域已經(jīng)被推到風(fēng)口正中央。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，4月10日，生態(tài)環(huán)境部常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于聚焦長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶堅(jiān)決遏制固體廢物非法轉(zhuǎn)移和傾倒專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》，加強(qiáng)固體廢棄物和垃圾處置將成為需要著力解決的突出環(huán)境問(wèn)題。
此次“清廢行動(dòng)2018”自5月9日開(kāi)始至6月底結(jié)束，生態(tài)環(huán)境部將組成150個(gè)督查組，對(duì)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶11個(gè)?。ㄖ陛犑校橹攸c(diǎn)區(qū)域的固體廢物傾倒情況進(jìn)行全面核實(shí)，督促地方政府限期整改發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，對(duì)掛牌督辦問(wèn)題將適時(shí)組織巡查回頭看，實(shí)施問(wèn)責(zé)的將視情況采取約談、專(zhuān)項(xiàng)中央環(huán)保督察、追責(zé)問(wèn)責(zé)等措施，執(zhí)行力度超出以往。
而根據(jù)2017年第一次全國(guó)污染源普查數(shù)據(jù)，危廢實(shí)際產(chǎn)生量是生態(tài)環(huán)境部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的約4倍，因此在普查完成后，危廢實(shí)際產(chǎn)量將較現(xiàn)在有明顯上升。未來(lái)全國(guó)性的危廢檢查力度有望加大，將有利于危廢處置行業(yè)及企業(yè)產(chǎn)能利用率的提升。
同時(shí)，環(huán)保態(tài)勢(shì)還有加壓的動(dòng)力。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，第十八次上海合作組織峰會(huì)將于2018年6月9日舉行，而當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于內(nèi)生增速下行壓力趨緊與外部貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)的雙重壓迫之下，尋求國(guó)際合作是我國(guó)發(fā)展的重要突破口，因此2018年的上合組織峰會(huì)意義比較重大，因此環(huán)保趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)將有持續(xù)升級(jí)的動(dòng)力。
而從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，作為固廢龍頭企業(yè)，且在港股市場(chǎng)有一定稀缺性的東江環(huán)保，其股價(jià)已經(jīng)有了較大起色。據(jù)了解，東江環(huán)保在近12個(gè)交易日強(qiáng)勢(shì)從底部爬升20%，漲勢(shì)不僅有加劇態(tài)勢(shì)，還伴有成交量持續(xù)放大。
相信在合理性逐步回歸環(huán)保行業(yè)的當(dāng)下，龍頭企業(yè)的故事并不會(huì)草草結(jié)束的。
行情來(lái)源：富圖證券
來(lái)源:智通財(cái)經(jīng) 作者:江松華
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