綠色動(dòng)力環(huán)保前兩日公布了公司2017年的業(yè)績(jī)預(yù)告。當(dāng)眾多券商看好的時(shí)候，公司卻是出了盈利警告。公司稱2017年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下滑10%左右，但營(yíng)收卻增長(zhǎng)了15%。為什么會(huì)這樣？

增長(zhǎng)15%的營(yíng)收即21.56億人民幣，減少10%的歸母凈利潤(rùn)即2.57億人民幣，16年的歸母凈利潤(rùn)為2.86億元。公司解釋的理由有三個(gè)：

1.公司有兩個(gè)項(xiàng)目在2016年時(shí)被納入可再生能源電價(jià)附加資金補(bǔ)助目錄，即有政府補(bǔ)貼，補(bǔ)貼在2016年獲取，所獲得的補(bǔ)貼計(jì)入2016年的營(yíng)收中，而2017年并沒有新項(xiàng)目獲得資助金。

2.寧河秸稈項(xiàng)目和句容項(xiàng)目于2017年投產(chǎn)，投產(chǎn)當(dāng)年錄得虧損。

3.2017年的稅費(fèi)高于2016年。原因有兩個(gè)，一是16年公司和武漢公司獲得退稅退款，另外是公司16年遞延了乳山公司、安順公司的稅費(fèi)，增加了16年的凈利潤(rùn)。

第一個(gè)和第三原因可以理解為公司上一年有部分非經(jīng)常性收入，17年沒有，回看公司2016年的年報(bào)，非經(jīng)常性項(xiàng)目收入為0.7億元，同比增長(zhǎng)74%，2017年上半年的非經(jīng)常性收入為0.3億元，比16年全年少0.4億元。的確，16年的非經(jīng)常性收入主要有0.6億的增值退稅以及0.04億元的政府補(bǔ)助組成。

非經(jīng)常性收入不代表公司的營(yíng)業(yè)水平，可以出去該部分。按目前有限的數(shù)據(jù)來推算公司17、16年除去非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)，16年為3.57億元，17年約為3.6億元，同比增長(zhǎng)1%左右?？匆詠順I(yè)績(jī)與去年增長(zhǎng)沒有很多。

這從公司的第二個(gè)原因能解釋，2017年投產(chǎn)的寧河秸稈項(xiàng)目和句容項(xiàng)目虧損。句容項(xiàng)目是17年4月份竣工進(jìn)入試運(yùn)行的，而寧河秸稈在17年10月份完工，錄入17年財(cái)務(wù)報(bào)表的部分不到2個(gè)月。項(xiàng)目剛投入，項(xiàng)目運(yùn)作不穩(wěn)定，盈利狀況不是很好可以理解，但是隨著投入時(shí)間增加，項(xiàng)目運(yùn)作穩(wěn)定，有望達(dá)到扭虧為營(yíng)。

公司新進(jìn)展

綠色動(dòng)力環(huán)保是中國(guó)最早營(yíng)業(yè)垃圾發(fā)電的國(guó)企之一，擁有13年的豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)。截至到2017年11月份，公司已簽約垃圾焚燒發(fā)電特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目27個(gè)，總處理能力約為29,960噸/日。已運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目13個(gè)，產(chǎn)能已達(dá)到9550噸/日。公司在建項(xiàng)目有5個(gè)，籌建項(xiàng)目有10個(gè)，在建和籌建項(xiàng)目的共規(guī)模達(dá)1.9萬(wàn)噸/日，未來可釋放的產(chǎn)能是目前在運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能的兩倍有多，因此公司未來還是有較大的前景的。

A股IPO將至

公司18年最大的亮點(diǎn)，莫過于將要在A股上市了。在A股上市對(duì)公司有重大的意義。首先最直接的就是現(xiàn)金流入了。本次公司擬議擬發(fā)行1.162億股新股，占發(fā)行后總股本的10.01%，集資凈額不超過人民幣5.6億元。有了資金便可以加快或擴(kuò)大公司項(xiàng)目的進(jìn)度及規(guī)模。公司計(jì)劃本次所獲得的資金將用于投資天津?qū)幒涌h秸稈焚燒發(fā)電項(xiàng)目、天津?qū)幒涌h生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目、蚌埠市生活垃圾焚燒發(fā)電廠項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。有了資金項(xiàng)目就能夠更快完成，更快達(dá)到投入營(yíng)運(yùn)。

另外一個(gè)就是財(cái)務(wù)準(zhǔn)則的改變。在中國(guó)內(nèi)陸的財(cái)務(wù)準(zhǔn)則下，建設(shè)收益是不計(jì)入營(yíng)收的，所以更改后2016年的營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別下降約約65%和35%，但是公司基本面不變。由于建設(shè)收入不計(jì)入收入，而建設(shè)業(yè)務(wù)的毛利率較運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)低，拉低了公司整體毛利率水平，調(diào)整后公司的毛利率將由32%上升至64.9%。

會(huì)計(jì)口徑一致后，可以跟A股的同行對(duì)比了，一旦比起來，才知道公司的毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

最后一點(diǎn)就是港股通了。公司A股IPO后，公司H股將自動(dòng)納入港股通，產(chǎn)生A+H比價(jià)效應(yīng)，較高估值的A股將刺激較低估值的H股。同時(shí)納入港股通后給大陸資金南下又提供了一條渠道，有利于刺激H股股價(jià)。

預(yù)計(jì)綠色動(dòng)力環(huán)保A股IPO將在2018年登場(chǎng)，你準(zhǔn)備好了嗎？

 來源:格隆匯  

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