2017年，A股市場(chǎng)最大的存量變化莫過(guò)于新股發(fā)行速度的常態(tài)化。在此進(jìn)程中，新一屆發(fā)審委嚴(yán)審核下“制造”的超低過(guò)會(huì)率，更成了資本市場(chǎng)的最大看點(diǎn)之一。
縱觀2018年以來(lái)的發(fā)審結(jié)果，1月可以用血色來(lái)形容，不到一個(gè)月的時(shí)間，這一比例下降為36.7%，意味著1月份過(guò)會(huì)的企業(yè)有6成折戟沉沙。
市場(chǎng)認(rèn)為過(guò)會(huì)率已經(jīng)跌至谷底的時(shí)候，“史上最嚴(yán)發(fā)審周”來(lái)襲，上周通過(guò)率降至約16.7%。
截止2018年1月31日，2018年共49家IPO企業(yè)迎來(lái)首發(fā)上會(huì)，其中包括：18家過(guò)會(huì)，24家被否，4家取消審核，3家暫緩表決。IPO過(guò)會(huì)率低至36.7%。
環(huán)保新能源企業(yè)被否原因分析
近期，環(huán)保企業(yè)的IPO之路風(fēng)云變化。先有二闖IPO的鑫廣綠環(huán)因發(fā)生傷亡17人事故停在了申購(gòu)前夜。2017年12月26日，三達(dá)膜環(huán)境技術(shù)股份有限公司因財(cái)務(wù)問(wèn)題首發(fā)未通過(guò)，2018年開(kāi)年，鵬鷂環(huán)保成功深交所上市帶來(lái)了開(kāi)年紅，但是在“血洗的”一月，又有幾家環(huán)保公司遭遇挫折。
1、北京建工環(huán)境修復(fù)股份有限公司（被否）發(fā)審委對(duì)以下方面存疑：
①收入確認(rèn)方法采用完工百分比法而不是成本法的合理性
②營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)偏差及變化幅度較大：2014-2016年度，北京建工環(huán)境修復(fù)營(yíng)業(yè)收入41,629.51萬(wàn)元、44,549.52萬(wàn)元、107,444.35萬(wàn)元；凈利潤(rùn)3,720.62萬(wàn)元、2,843.08萬(wàn)元,6,843.29萬(wàn)元，收入和利潤(rùn)規(guī)模很說(shuō)明問(wèn)題，這可是土壤修復(fù)龍頭的規(guī)模
③固定資產(chǎn)管理、分包合同管理、招投標(biāo)管理、收入確認(rèn)等方面存在財(cái)務(wù)及管理薄弱環(huán)節(jié)
④部分項(xiàng)目毛利率與整體毛利率存在較大差異，分包成本比例和分包成本過(guò)高及分包的合規(guī)性：發(fā)行人與中科鼎實(shí)聯(lián)合中標(biāo)的北京焦化廠項(xiàng)目毛利率高達(dá)87%，發(fā)行人和中科鼎實(shí)按2:8的比例劃分收入
2、贛州騰遠(yuǎn)鈷業(yè)新材料股份有限公司發(fā)審委關(guān)注點(diǎn)：
①公司存在未取得相關(guān)許可證而違法生產(chǎn)的情況
②報(bào)告期內(nèi)，公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，且在2015年僅僅幾百萬(wàn)的凈利潤(rùn)，監(jiān)管層懷疑是否存在隱藏費(fèi)用調(diào)節(jié)利潤(rùn)的情形，存在不滿足首發(fā)管理辦法“三年連續(xù)盈利”的條件。另外公司業(yè)績(jī)波動(dòng)，主要受原材料價(jià)格的波動(dòng)的影響，公司未來(lái)是否有扛風(fēng)險(xiǎn)的能力以保證持續(xù)盈利均受到質(zhì)疑
③廈門(mén)鎢業(yè)既是第一大客戶又是供應(yīng)商，同時(shí)是公司持有5%以上的股東，是否存在利益輸送的情形。另外，廈門(mén)鎢業(yè)和金川科技屬于公眾公司，與發(fā)行人披露的金額不一致
④報(bào)告期內(nèi)變更收入的確認(rèn)時(shí)點(diǎn)較為敏感，加之公司在2015年本身凈利潤(rùn)區(qū)區(qū)幾百萬(wàn)的背景下，讓監(jiān)管層更加懷疑公司變更收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)的原因，另外一方面也反映公司的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，收入確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)對(duì)一家公司的財(cái)務(wù)影響較大
3、龍巖卓越新能源股份有限公司發(fā)審委關(guān)注點(diǎn)：
①對(duì)政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠存重大依賴
報(bào)告期發(fā)行人獲得的政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠占凈利潤(rùn)的比例高，分別為436.36%、2,519.85%、433.61%和769.10%。發(fā)行人招股說(shuō)明書(shū)中披露了增值稅和消費(fèi)稅優(yōu)惠政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)
②發(fā)行人報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、期間費(fèi)用、扣非凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度較大。
2016年毛利率大幅提高、2015年銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用大幅減少，及2014年末對(duì)原材料計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的原因及合理性
③代銷比例激增，毛利大于直銷，終端客戶重疊，銷售真實(shí)性
④歐美市場(chǎng)需求、市場(chǎng)拓展空間、出口國(guó)家對(duì)進(jìn)口生物柴油的貿(mào)易政策等因素對(duì)發(fā)行人。
來(lái)源：生態(tài)環(huán)境視點(diǎn) 作者：江浩
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