2019年的A股環(huán)保市場(chǎng)上，持續(xù)催化上漲的水處理板塊無疑是整個(gè)市場(chǎng)的焦點(diǎn)。“包括鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理、污水處理廠網(wǎng)一體化、城鎮(zhèn)污水處理提標(biāo)改造在內(nèi)的多個(gè)板塊已進(jìn)入下半場(chǎng)，漸次回歸陽春行情。”對(duì)于當(dāng)下的水處理市場(chǎng)投資思路，國(guó)內(nèi)券商如是分析道。
從基本面來看，水處理板塊高昂態(tài)勢(shì)與上市企業(yè)的業(yè)績(jī)息息相關(guān)。截至3月20日，據(jù)環(huán)保在線不完全統(tǒng)計(jì)，已有22家涉水上市企業(yè)業(yè)績(jī)快報(bào)相繼出爐。這其中，14家企業(yè)營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比達(dá)63.66%；凈利潤(rùn)方面則16家同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比超7成。
在上述22家水處理上市企業(yè)中，中電環(huán)保、長(zhǎng)青集團(tuán)、中環(huán)環(huán)保、鵬鷂環(huán)保、三達(dá)膜5家企業(yè)2019年?duì)I收與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過20%。與之相對(duì)的是，已披露2019年業(yè)績(jī)快報(bào)的水處理上市企業(yè)中，有4家企業(yè)營(yíng)收與凈利潤(rùn)均同比下滑。其中因承建的工程施工項(xiàng)目資金回籠困難、公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)調(diào)整的津膜科技2019年凈虧損7.36億元，同比下滑6309.44%，變動(dòng)幅度令業(yè)界咂舌。
逾7成年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜
自2019年6月以來，碧水源的估計(jì)從不足7.5元一路飄紅。截至3月2日，報(bào)收10.45元/股。
業(yè)績(jī)與股價(jià)齊飛。2月27日，碧水源發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2019年度實(shí)現(xiàn)“營(yíng)業(yè)收入12.71億元，比上年同期增長(zhǎng)10.38%；本報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.66億元，比上年同期增長(zhǎng)9.22%。”
碧水源表示，下半年調(diào)整了發(fā)展方向和業(yè)務(wù)模式，項(xiàng)目推進(jìn)加快，項(xiàng)目融資進(jìn)度良好，使得公司業(yè)績(jī)得到了全面恢復(fù)。同時(shí)在中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司全資子公司中國(guó)城鄉(xiāng)控股集團(tuán)有限公司入股公司后，對(duì)公司的協(xié)同效應(yīng)逐漸釋放，使得公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。
也就在前一天，博世科披露了2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.40億元，同比增長(zhǎng)18.98%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.85億元，同比增長(zhǎng) 21.42%。對(duì)于上述指標(biāo)變動(dòng)的原因，博世科同樣將之歸結(jié)于穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)拓展、項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理，進(jìn)一步優(yōu)化新簽訂單質(zhì)量和在手訂單結(jié)構(gòu)，在手訂單的順利實(shí)施使得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
鵬鷂環(huán)保2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2019年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.30億元，同比增長(zhǎng)150.20%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.70億元，較上年同期增長(zhǎng)80.22%。與碧水源、博世科如出一轍的是，2019年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于工程承包 業(yè)務(wù)中改擴(kuò)建項(xiàng)目增多，致營(yíng)業(yè)收入比上年同期增多，以及收到部分應(yīng)收賬款，促進(jìn)了報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
而在2019年底登陸科創(chuàng)板的三達(dá)膜，同樣取得了不俗戰(zhàn)績(jī)：營(yíng)收凈利均實(shí)現(xiàn)逾20%增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.38億元，同比增長(zhǎng)25.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.75億元，同比增長(zhǎng)51.96%。對(duì)于凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，三達(dá)膜表示，報(bào)告期內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)膜技術(shù)應(yīng)用業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。同時(shí)，公司首次公開發(fā)行股票并募集資金，使公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)大幅增加。
5家凈利下滑超4成
有人歡喜有人憂。同樣扎根膜技術(shù)，在2018年扭虧為盈的津膜科技“輕裝上陣”后，依然面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
2月28日，津膜科技披露了2019年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.05億元，同比減少11.83%；凈利潤(rùn)虧損7.36億元，同比減少-6309.44%。業(yè)績(jī)同比大幅下滑的主要原因?yàn)橄当酒谑芙?jīng)濟(jì)下行影響，公司所處外部經(jīng)營(yíng) 環(huán)境顯著惡化，承建的工程施工項(xiàng)目資金回籠困難，公司進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)調(diào)整， 核心膜產(chǎn)品產(chǎn)銷明顯增長(zhǎng)，但整體收入較上年大幅減少。
包括津膜科技在內(nèi)，東方園林、天翔環(huán)境、中金環(huán)境、天瑞儀器4家已披露2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)的上市水處理企業(yè)，2019年度營(yíng)收與凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)同比下滑之勢(shì)。業(yè)績(jī)下滑原因也不盡相同。
東方園林在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，2019年度，東方園林實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入77.12億元，較上年同期下降41.98%；歸 屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6,115.55萬元，較上年同期下降96.17%。凈利下滑主要原因?yàn)椋涸诮鹑诃h(huán)境和行業(yè)政策變化的壓力下，主動(dòng)關(guān)停并轉(zhuǎn)部分融資較困難的PPP 項(xiàng)目，控制了投資節(jié)奏，減少了運(yùn)營(yíng)投入，營(yíng)業(yè)收入減少的同時(shí)費(fèi)用持續(xù)發(fā)生。
天瑞儀器和中金環(huán)境2019年度的凈利潤(rùn)分別同比下滑59.31%和80.44%。兩家上市企業(yè)將業(yè)績(jī)下滑的主要原因歸因于環(huán)境營(yíng)業(yè)收入較去年同期大幅減少，出現(xiàn)較大虧損。值得一提的是，2019年引入無錫市政成為大股東后，中金環(huán)境適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，本年度預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值35,000萬元左右。
疫情下水處理迎共振影響？
不存在的
在當(dāng)前疫情之下，水處理板塊整體已取得不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。雖然近期該板塊出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，但券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，水處理領(lǐng)域?qū)⒂瓉黹L(zhǎng)期建設(shè)周期。短期影響無論如何，都具有時(shí)效性。對(duì)于需求量增長(zhǎng)的醫(yī)療污水處理企業(yè)來說，當(dāng)目前的情況得以解除后，相關(guān)產(chǎn)品需求會(huì)逐步回歸正常。而對(duì)于短期受到延遲復(fù)工沖擊的企業(yè)而言，其影響也只是暫時(shí)的。
此外，與其他消費(fèi)品行業(yè)不同的是，水處理技術(shù)需求具有一定的剛性。誠(chéng)如2020年作為“水十條”和“十三五”規(guī)劃的終考年，污水處理設(shè)施的“提質(zhì)增效”工作在疫情后仍將加速推進(jìn)。加快推廣雙水源、雙回路供水模式的同時(shí)，以往由“重建設(shè)輕運(yùn)營(yíng)”、“重水輕泥”、污水處理能力滯后鄉(xiāng)鎮(zhèn)帶來的水處理短板將成為新發(fā)力方向。因此，對(duì)于全年的業(yè)績(jī)影響，投資者需要保持理性、客觀、也可以謹(jǐn)慎樂觀。
資金配置方面，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，水處理市場(chǎng)接下來將進(jìn)入理性期。新一輪水處理基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)改造，勢(shì)必釋放新一輪結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。未來的工作重點(diǎn)將放在運(yùn)用系統(tǒng)化、科學(xué)化的綜合管理措施(截污控源、提標(biāo)改造、水體治理等)全面解決水環(huán)境質(zhì)量面臨的各類問題。盡管受疫情影響，多數(shù)行業(yè)一季度業(yè)績(jī)預(yù)期并不理想。水處理作為少數(shù)業(yè)績(jī)受影響較小的行業(yè)，預(yù)計(jì)將成為追求相對(duì)收益的環(huán)保避險(xiǎn)“洼地”。