隨著科創(chuàng)板相關(guān)準(zhǔn)備工作的陸續(xù)完成，3 月18 日，上海證券交易所科創(chuàng)板上市審核系統(tǒng)正式對外迎客。通過這一審核系統(tǒng)提交的材料，將被視為正式的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市申請，并將在5 個工作日內(nèi)作出是否受理的決定。因此，首批獲受理的科創(chuàng)板擬上市企業(yè)名單將于本周內(nèi)對外公布。

科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)

據(jù)不完全統(tǒng)計，除環(huán)保企業(yè)金達萊于3 月4 日發(fā)布正式公告稱公司擬申請科創(chuàng)板上市外，至少還有超過10 家企業(yè)也公告稱將申請在科創(chuàng)板上市，主要集中在新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等領(lǐng)域。目前，“科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核”信息披露官網(wǎng)已經(jīng)上線，在“項目動態(tài)”中可實時瀏覽處于已受理、已問詢、通過、未通過、提交注冊、注冊結(jié)果、已發(fā)行、中止、終止等不同審核狀態(tài)的擬上市企業(yè)信息。不過，截至3 月20 日發(fā)稿，仍無相關(guān)披露信息。

環(huán)保企業(yè)對于科創(chuàng)板仍持觀望態(tài)度

大量環(huán)保上市公司資金出現(xiàn)流動性問題，環(huán)保企業(yè)、投資人、中介機構(gòu)對環(huán)保企業(yè)能否上科創(chuàng)板有疑惑

部分環(huán)保企業(yè)IPO情況。若上交所延續(xù)創(chuàng)業(yè)板開板時的轉(zhuǎn)板政策，圖表中符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板的可能性較大，如重慶三峰、艾克藍、景津環(huán)保等。

早些時候，網(wǎng)上曾熱傳一份關(guān)于科創(chuàng)板的首批56 家名單，人工智能、集成電路領(lǐng)域占據(jù)半壁江山，環(huán)保領(lǐng)域中威派格、景津環(huán)保、金達萊3 家新三板企業(yè)入選。除金達萊，威派格已于今年2 月底成功登陸上海主板，景津環(huán)保日前也回應(yīng)稱，這一消息并不屬實，公司依舊在上市排隊之中，但公司將對科創(chuàng)板保持關(guān)注。

雖然名單真實性存疑，但不可否認，無論從公開申請在科創(chuàng)板上市的環(huán)保企業(yè)，再到潛在企業(yè)來看，數(shù)量仍寥寥無幾。

業(yè)內(nèi)人士表示，受2018 年去杠桿、銀根緊縮、PPP 投資放緩影響，大量環(huán)保上市公司資金出現(xiàn)流動性問題，無論是環(huán)保企業(yè)、投資人還是中介機構(gòu)，對于環(huán)保企業(yè)能否上科創(chuàng)板這一問題充滿了疑惑。

記者在與不少環(huán)保企業(yè)負責(zé)人交流中也了解到，雖然部分企業(yè)已有沖刺科創(chuàng)板的明確計劃或正開始準(zhǔn)備，但大部分企業(yè)表示仍待觀察。

據(jù)了解，自11 月5 日“科創(chuàng)板”被提出以來，各地都在積極備戰(zhàn)科創(chuàng)板。其中，有的地方表示要拿出“真金白銀”支持科創(chuàng)板首發(fā)上市企業(yè)，有的地方已開始征集赴科創(chuàng)板上市的企業(yè)名單，還有的地方則在籌備建立“科創(chuàng)板后備企業(yè)庫”。

不少受訪者相信，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為重點推薦的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之一，將會有相當(dāng)規(guī)模的科技創(chuàng)新企業(yè)涌現(xiàn)。

將有效增強資本對環(huán)保企業(yè)的包容性

科創(chuàng)板著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，這正是目前環(huán)保行業(yè)發(fā)展面臨的主要問題之一

據(jù)公開資料顯示，目前，除景津環(huán)保，廣東松煬再生資源、重慶三峰、海灣環(huán)境、力合科技、安徽艾可藍等共計約11 家環(huán)保企業(yè)IPO 處于在會審核階段，其中7 家預(yù)披露更新，3 家已反饋，1 家已受理。

業(yè)內(nèi)人士指出，若上交所延續(xù)創(chuàng)業(yè)板開板時的轉(zhuǎn)板政策，上述企業(yè)中符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板的可能性較大，如重慶三峰、艾可藍、景津環(huán)保等。

光大證券環(huán)保團隊表示，科創(chuàng)板可以在多個層面助力環(huán)保行業(yè)發(fā)展。其中，最為重要的是，科創(chuàng)板可以有效增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，而這正是目前環(huán)保行業(yè)發(fā)展面臨的主要問題之一。

光大證券認為，目前環(huán)保行業(yè)仍有較多規(guī)模較小的企業(yè)在從事各細分領(lǐng)域的科技創(chuàng)新研發(fā)，2018 年融資環(huán)境趨緊的大環(huán)境也給這些小企業(yè)造成更加嚴(yán)峻的生存壓力。科創(chuàng)板的推行可以給予優(yōu)質(zhì)的小型科創(chuàng)企業(yè)利用資本市場迅速成長的機會，而新科技帶來的經(jīng)濟增量也將反哺資本市場，從而帶來良性循環(huán)。

剛剛閉幕的全國兩會期間，全國政協(xié)委員、安徽艾可藍環(huán)保股份有限公司董事長劉屹也表示，資本市場的積極參與對環(huán)保企業(yè)至關(guān)重要。

他建議，在推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，首先可以借助資本市場緩解企業(yè)融資難題，加快環(huán)保行業(yè)企業(yè)IPO(首次公開發(fā)行)的發(fā)行審核速度;放寬對環(huán)保行業(yè)再融資前次募集資金投向的相關(guān)要求，利用募集資金加大研發(fā)投入、基礎(chǔ)研究和核心技術(shù)研發(fā)力度。

盈利能力是考驗企業(yè)能否登陸科創(chuàng)板關(guān)鍵

對于環(huán)保行業(yè)而言，PE 估值是市場主流的估值方法，PE 估值法的基礎(chǔ)是凈利潤，也就是盈利。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，科創(chuàng)板雖然針對不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)制定了5 套業(yè)績指標(biāo)，從收入、凈利潤、現(xiàn)金流、研發(fā)支出等多個方面進行要求，突破了企業(yè)盈利的限制，甚至允許虧損的公司上市，但在每套指標(biāo)中都提出了市值要求。

有業(yè)內(nèi)人士評價，科創(chuàng)板發(fā)行條件設(shè)置的理論基礎(chǔ)是發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。此次科創(chuàng)板發(fā)行條件變化最大之處在于放棄了之前唯盈利論的單一估值體系，把估值選擇權(quán)交給了市場。每個行業(yè)的估值方法各異，有的行業(yè)沒有盈利，市場給高估值，門庭若市，應(yīng)者云集。但對于環(huán)保行業(yè)而言，無論是A 股市場還是港股市場，PE 估值是市場主流的估值方法，PE 估值法的基礎(chǔ)是凈利潤，也就是盈利。沒有盈利的環(huán)保企業(yè)，基本上沒有登陸科創(chuàng)板的可能。

他認為，從審核的可操作性、數(shù)據(jù)的權(quán)威性而言，科創(chuàng)板延用中證指數(shù)公司發(fā)布的行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)，來判斷環(huán)保企業(yè)是否滿足“預(yù)計市值”發(fā)行條件的可能性較大。

中證指數(shù)公司“ 生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)”的最新市盈率在20 倍左右，按照科創(chuàng)板企業(yè)首次公開發(fā)行25%的比例來計算，滿足科創(chuàng)板最低的10 億元市值標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)申報前最近一年的凈利潤應(yīng)達到3750 萬元。

以此次申請登陸科創(chuàng)板的金達萊和不久前成功IPO 的威派格為例，兩家同屬于環(huán)保設(shè)備類的公司，設(shè)備毛利率均在70%左右。作為充分市場競爭的市場，環(huán)保企業(yè)沒有創(chuàng)新，很難獲取超額利潤，因此，毛利率可視為環(huán)保公司創(chuàng)新度的提示性指標(biāo)。

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