莊臣控股自1979年起即在香港提供環(huán)衛(wèi)服務(wù)，經(jīng)過近40年的發(fā)展，莊臣控股已成為香港地區(qū)極具收入規(guī)模的環(huán)衛(wèi)服務(wù)商。2月8日，莊臣控股向香港聯(lián)交所遞交IPO上市申請。
2月8日，莊臣控股向香港聯(lián)交所遞交IPO上市申請。
莊臣控股自1979年起即在香港提供環(huán)衛(wèi)服務(wù)，經(jīng)過近40年的發(fā)展，莊臣控股已成為香港地區(qū)收入規(guī)模最大的環(huán)衛(wèi)服務(wù)商。
2016年-2018年，莊臣控股的營業(yè)收入分別為11.36億、12.04億和12.86億港元，凈利潤分別為0.26億、0.44億和0.36億港元。
莊臣控股所處的環(huán)衛(wèi)行業(yè)屬于典型的勞動(dòng)密集型行業(yè)，莊臣控股逾8000名員工，公司的毛利率不到8%，銷售凈利率不到3%。
在相對較低的毛利率水平下，莊臣控股卻創(chuàng)造了高的驚人的凈資產(chǎn)收益率，2016年-2018年，莊臣控股的凈資產(chǎn)收益率分別為36%、37%和26%。
運(yùn)用杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率做個(gè)拆解，即凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，可看出凈資產(chǎn)收益率高的背后主要受到后面兩個(gè)因素的影響，即高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和高權(quán)益乘數(shù)。
在環(huán)衛(wèi)行業(yè)微利的的背景下，莊臣控股如何提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率？輕資產(chǎn)模式下，莊臣控股如何通過銀行借款提高杠桿率？如何運(yùn)用保理業(yè)務(wù)降低資金使用成本？
干毛巾擰出水來的生意
從“港資”到“國資”
1979年，莊臣控股由現(xiàn)任執(zhí)董張錦釗及司徒榮德等人創(chuàng)立，二人均為中學(xué)畢業(yè)，自公司成立起至今，一直在香港從事環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)。
2015年，兩位創(chuàng)始人年近60，子女均無接班意愿，莊臣控股遂引入國企珠海華發(fā)集團(tuán)，成為其控股股東，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)公司的整體估值為2.29億港元。
2018年，莊臣控股再引入粵豐(中國)公司，成為其第二大股東，粵豐(中國)公司是粵豐環(huán)保(1381.HK)的全資子公司，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)公司的整體估值為4.5億港元。
目前珠海華發(fā)及粵豐各直接持有莊臣56%及41%股權(quán)，分別是公司第一及第二大股東。莊臣控股由原來的港資公司，變身為中資企業(yè)。
香港政府是莊臣的第一大客戶
莊臣目前有四大服務(wù)，承辦大量政府環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目，其中樓宇清潔服務(wù)為收益主要來源，占總收入的32%，而其主要客戶之一為香港政府；
第二為公園及康樂中心清潔服務(wù)，占總收入逾20%；
第三為街道清潔服務(wù)，包括垃圾管理及收集服務(wù)，占總收入約兩成；
另外有院校清潔服務(wù)、政府機(jī)構(gòu)清潔服務(wù)及鼠類及害蟲防治服務(wù)等。
市場占比10%
2017年，香港環(huán)衛(wèi)市場整體規(guī)模在140億港元左右，十大市場參與者貢獻(xiàn)行業(yè)總收益約55.8%，香港環(huán)衛(wèi)行業(yè)前十名的公司中已有六家在港股上市。
香港環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場競爭激烈，對手規(guī)模參差不齊，以2017年的收入規(guī)模來衡量，莊臣占比約為10%，市場排名第一。
香港環(huán)衛(wèi)服務(wù)供應(yīng)商的數(shù)目由2013年的1,030名增長至2017年的1,160名，復(fù)合年增長率為3.0%，可分為雙線市場。
一線市場參與者包括營運(yùn)規(guī)模相對較大的頂尖市場參與者。承接政府投標(biāo)等大型項(xiàng)目需要大量資源及財(cái)務(wù)能力執(zhí)行，一般由一線市場參與者進(jìn)行。
2017年，十大市場參與者貢獻(xiàn)行業(yè)總收益約55.8%。二線參與者為中小型企業(yè)(如少于50名雇員的企業(yè))，占行業(yè)參與者的大多數(shù)。
剛性的人力成本
收入的86%用于支付人工成本
莊臣有逾8,000名員工，其中98%是營運(yùn)部門的一線操作工人，勞工成本占其總成本逾93%，占營業(yè)收入的86%，相當(dāng)于公司收入100元，其中的86元用于支付工人工資。
雖然勞工成本看似龐大，但以8,000名員工計(jì)，平均每人月薪為11,562港元，僅與香港法定最低工資水平持平。
2016年-2018年，莊臣的人均創(chuàng)收為167萬、157萬和167萬港元，人均創(chuàng)收未見增長，卻要承擔(dān)年年上漲的人工成本。