環(huán)保行業(yè)欠費(fèi)嚴(yán)重，未來市場空間有望翻倍，危廢行業(yè)首當(dāng)其沖

隨著我國工業(yè)的迅速發(fā)展，環(huán)保問題也越來越突出，近年來我國雖然環(huán)保支出不斷增長，但是未達(dá)到有效改善環(huán)境的水平，2017年我國環(huán)保占GDP的比重為1.24%，而根據(jù)根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)治理環(huán)境污染的投資占GDP 的比例達(dá) 1%~1.5%時(shí)，可控制環(huán)境惡化的趨勢，當(dāng)該比例達(dá)到 2%~3%時(shí)，環(huán)境質(zhì)量可有所改善。《全國城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃》(2015-2020年)提出，到2020 年，我國環(huán)保投資占GDP 的比例不低于3.5%，環(huán)保投資仍有很大提升空間，危廢作為污染后果最嚴(yán)重的污染源，必然將受到重視。

國內(nèi)危廢產(chǎn)生量大，環(huán)保督查將進(jìn)一步打開危廢行業(yè)空間

根據(jù)《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》2016年我國危廢產(chǎn)生量為5347萬噸，由于我國危廢屬于企業(yè)自行申報(bào)，缺乏有效監(jiān)督，我們認(rèn)為危廢產(chǎn)生量約在1.13億噸以上，對(duì)應(yīng)空間為1620億元，兩方面的驅(qū)動(dòng)危廢空間打開：

一是環(huán)保執(zhí)法力度加嚴(yán)。立法層面：根據(jù)2016年12月“兩高”出臺(tái)的關(guān)于《關(guān)于辦理環(huán)境污染刑事案件適用法律若干問題的解釋》，涉及入刑的條款，在認(rèn)定為“嚴(yán)重污染環(huán)境”的18個(gè)行為中,9條與危廢直接相關(guān)。執(zhí)法層面：2016年開始的中央環(huán)保督查，處理環(huán)保案件近十萬起，立案處罰2.69萬起，問責(zé)1.7萬人，罰款12.64億元。2018年長江經(jīng)濟(jì)帶開始的“清廢2018”行動(dòng)，有望在2019-2020年推廣至全國。

二是環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提升。2016年，我國危廢名錄名錄從400種增加至479種，與發(fā)達(dá)國家相差較遠(yuǎn)，其中美國926種，歐盟839種。

供給高度管制，產(chǎn)能難以快速擴(kuò)張

我國危廢供給高度管制，我國危廢行業(yè)采用核準(zhǔn)許可證的方式，核準(zhǔn)許可證包括處理范圍及核準(zhǔn)產(chǎn)能，截止2016年底，我國各省市頒發(fā)的危廢許可證共2195份，危廢核準(zhǔn)規(guī)模為6471萬噸，與我們推測的危廢產(chǎn)生量有一定差距。

同時(shí)我國危廢處理格局分散，前十大廠商市占率不到10%，行業(yè)呈現(xiàn)“小、亂、差”格局，目前共有1809家危廢處置企業(yè)，處理規(guī)模在2萬噸以下的高達(dá)1210家，直接原因是核準(zhǔn)制，背后的原因主要是：

(1) 技術(shù)壁壘高。危廢品類眾多，不同產(chǎn)品處理方式區(qū)別很大，我國危廢企業(yè)都偏小，無法完成技術(shù)積累以獲得更多資質(zhì)。

(2) 投產(chǎn)難度大。選址困難、建設(shè)周期長，從中標(biāo)到投產(chǎn)需要3-5年的時(shí)間，很多拿到資質(zhì)的公司無法建立有效產(chǎn)能。

(3) 經(jīng)營范圍小。危廢轉(zhuǎn)移困難，國家目前雖然已經(jīng)取消省內(nèi)轉(zhuǎn)移審批，但是跨省審批程序復(fù)雜，省內(nèi)運(yùn)輸?shù)囊彩抢щy重重。

同時(shí)，危廢行業(yè)有很強(qiáng)的盈利性，資源化處理的毛利率在30%左右，無害化處理可達(dá)50%以上，因此環(huán)保類上市公司積極布局危廢行業(yè)，2017至今61例并購中，24家涉及新的業(yè)務(wù)，其中9家進(jìn)入危廢行業(yè)。

1.環(huán)保欠債嚴(yán)重，未來空間廣闊

1.1環(huán)保行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多

按照處理的污染物的形態(tài)不同，環(huán)保行業(yè)可以分為水處理、固廢、大氣以及監(jiān)測領(lǐng)域，水處理包括污水處理廠、河道治理、工業(yè)污水等，固廢的子行業(yè)包括垃圾焚燒發(fā)電、垃圾填埋、危廢、土壤等，大氣主要包括火電以及非電領(lǐng)域的脫硫脫硝治理。

而從污染物的來源來看，主要可以分為市政環(huán)保和工業(yè)環(huán)保，市政環(huán)保主要是政府付費(fèi)，而工業(yè)環(huán)保是工商企業(yè)付費(fèi)，由于工業(yè)污染物含量復(fù)雜，工業(yè)環(huán)保的技術(shù)難度相比市政環(huán)保要高。

1.2 嚴(yán)控減排，加大治理

我國主要的企業(yè)集中在市政環(huán)保領(lǐng)域，我國的環(huán)保領(lǐng)域投資額為9219.8億，占GDP的比重為1.24%，環(huán)保行業(yè)市場空間巨大，過去幾年增速有所放緩，但是隨著未來國家對(duì)環(huán)保的重視，環(huán)保領(lǐng)域投資額有望進(jìn)一步提升。

根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)治理環(huán)境污染的投資占GDP 的比例達(dá) 1%~1.5%時(shí)，可控制環(huán)境惡化的趨勢，當(dāng)該比例達(dá)到 2%~3%時(shí)，環(huán)境質(zhì)量可有所改善。發(fā)達(dá)國家在20世紀(jì) 70年代環(huán)境保護(hù)投資占GDP的比例已達(dá)2%，《全國城市生態(tài)保護(hù)與建設(shè)規(guī)劃》(2015-2020年)提出，到2020 年，我國環(huán)保投資占GDP 的比例不低于3.5%，環(huán)保投資仍有很大提升空間。

2. 危廢行業(yè)需求有巨大增長空間

2.1危廢行業(yè)空間與環(huán)保力度高度相關(guān)

危廢，顧名思義是危險(xiǎn)廢棄物，根據(jù)《中華人民共和國固體廢物污染防治法》的規(guī)定，危險(xiǎn)廢物是指列入國家危險(xiǎn)廢物名錄或者根據(jù)國家規(guī)定的危險(xiǎn)廢物鑒別標(biāo)準(zhǔn)和鑒別方法認(rèn)定的具有危險(xiǎn)特性的廢物。國內(nèi)危廢的范圍還是億列入危廢名錄的品類為主。

我國目前共46個(gè)類別，共479種危廢，主要包括貴金屬、廢酸廢堿、農(nóng)藥等危害物，涉及到45個(gè)行業(yè)，從危廢的危害性來講，危廢主要是有腐蝕性、毒性、易燃性、反應(yīng)性和感染性，最主要的是毒性，共440種。

危廢主要是工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中產(chǎn)生，隨著我國改革開發(fā)以來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，危廢的產(chǎn)生量也逐年增加，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部的《環(huán)境統(tǒng)計(jì)年報(bào)》，2016年我國危廢產(chǎn)生量為5347萬噸，相比2011年復(fù)合增長率為9.28%，我國同期產(chǎn)值的增長率則相對(duì)較小。

從上圖可以看出，危廢的產(chǎn)生量與工業(yè)的增加值不完全一致，工業(yè)增加值相對(duì)平穩(wěn)，而危廢的增加量則跳躍性較大，主要有兩方面的原因：

一是環(huán)保統(tǒng)計(jì)口徑的變化，可以看到，危廢產(chǎn)生量在2011年和2016兩次快速增長，2011年的增長是因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)量從10kg下降到了1kg，2016年是擴(kuò)大了危廢的種類，從400種擴(kuò)大到了479種。

二是環(huán)保督查更加嚴(yán)格，我國危廢屬于企業(yè)自行申報(bào)的方法，企業(yè)為了自身利益，存在不報(bào)、少報(bào)的情況，2016年我國開始了中央環(huán)保督查，嚴(yán)格的環(huán)保審查增加了統(tǒng)計(jì)的危廢產(chǎn)量。因此我國危廢的處理需求是隨著國家政策的更改而變化，未來隨著我國環(huán)保政策的趨嚴(yán)，國內(nèi)危廢的市場空間將進(jìn)一步打開。

2.2 傳統(tǒng)制造業(yè)為危廢產(chǎn)生的主力軍

從危廢產(chǎn)生的行業(yè)來看，我國危廢的產(chǎn)生行業(yè)主要集中在化工、有色、造紙等傳統(tǒng)行業(yè)，除采礦外，該類行業(yè)中小企業(yè)眾多，利潤規(guī)模小，且化工類的危廢種類眾多，處理技術(shù)難度高，因此偷排現(xiàn)象比較嚴(yán)重，隨著近年來化工行業(yè)集中度的提升以及產(chǎn)品價(jià)格的上漲，制造類企業(yè)將有動(dòng)力及能力增加環(huán)保支出。

從產(chǎn)生的種類來看，主要是無機(jī)氰化物，占比達(dá)到50%，其它較多的包括金屬冶煉廢物、石棉廢物等，不同危廢處理方式不同。

2.3 危廢處理復(fù)雜，技術(shù)要求高

根據(jù)危廢中所含物質(zhì)的種類不同，處理方法可以分為綜合利用及處置，危廢綜合利用指從危險(xiǎn)廢物中提取物質(zhì)作為原材料或者燃料，即資源化處理;危廢處置指將危險(xiǎn)廢物焚燒和用其他改變工業(yè)固體廢物的物理、化學(xué)、生物特性的方法，達(dá)到減少或者消除其危險(xiǎn)成分的活動(dòng)，或者將危險(xiǎn)廢物最終置于符合環(huán)境保護(hù)規(guī)定要求的填埋場的活動(dòng)中，所消納危險(xiǎn)廢物的量，即無害化處理。

從具體的處理技術(shù)來看，危廢的處理方式與一般固廢大同小異，資源化的主要方法是干法及濕法，無害化的主要是填埋、焚燒等，部分危廢也會(huì)資源化處置之后再進(jìn)行無害化的處理。

資源化的處置方式是從危廢產(chǎn)生企業(yè)購買危廢，通過提取其中的貴重金屬賺取利潤，該類公司大部分為危廢產(chǎn)生企業(yè)的相關(guān)公司，毛利率較低，大約在30%左右。

無害化的處置是向危廢產(chǎn)生企業(yè)收取垃圾處理費(fèi)，毛利率較高，方法主要有焚燒、填埋、物化、水泥窯協(xié)同處置等，目前水泥窯協(xié)同處置危廢受到眾多關(guān)注，各個(gè)企業(yè)紛紛布局，例如海螺水泥協(xié)同東江環(huán)保開啟水泥窯協(xié)同處理危廢業(yè)務(wù)。

2.4 危廢空間推測

由于資源化利用有利可圖，因此企業(yè)傾向于可以資源化的自行處理，而無害化則交由其它機(jī)構(gòu)處理，但是無害化的處理費(fèi)用較高，因此在無害化方面存在企業(yè)漏報(bào)、少報(bào)的情況。我們判斷企業(yè)上報(bào)的數(shù)據(jù)較真實(shí)產(chǎn)生的危廢的數(shù)量偏低，以下我們采用兩種方法推測我國危廢的實(shí)際產(chǎn)生量：

(1)國內(nèi)外對(duì)比法

2016年我國危廢產(chǎn)生量為5347萬噸，產(chǎn)生的總固體廢棄物為30.9億噸，危廢占固廢的比重為1.7%，而對(duì)比韓國為4%、日本為5%，英國為10%，如果以均值6%測算，我國的危廢產(chǎn)生量約為1.85億噸。

(2)歷史其它數(shù)據(jù)

國家統(tǒng)計(jì)局每十年做一次全面的污染源普查，上一次普查是2007年，歷時(shí)兩年，新一輪的普查于2017年啟動(dòng)，從2007年的污染源普查數(shù)據(jù)來看，大部分污染物數(shù)量均高于環(huán)保部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，當(dāng)年工業(yè)危廢的產(chǎn)生量為4573萬噸，而同期的環(huán)保部的數(shù)據(jù)為1079萬噸，若以環(huán)保污染源普查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以我國近年來工業(yè)增長率計(jì)算(不變價(jià))，我國工業(yè)危廢產(chǎn)生量，我國工業(yè)危廢的產(chǎn)生量約為1.13億噸。

從推測的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)危廢的實(shí)際產(chǎn)生量大大高于生態(tài)環(huán)境部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，未來隨著國家對(duì)環(huán)境的進(jìn)一步重視，我們預(yù)計(jì)危廢行業(yè)的市場空間將進(jìn)一步打開，我們以我國危廢產(chǎn)生量不增加，僅僅計(jì)算環(huán)保督查帶來的市場空間，我們預(yù)計(jì)2020年市場空間約為1620億元，到2025年市場空間約為2651億元。

3. 環(huán)保季度及標(biāo)準(zhǔn)的提升釋放行業(yè)空間

3.1 危廢政策更新慢，執(zhí)行程度差

關(guān)于危廢，我國有較為完備的系列政策，從《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)法》類的國家級(jí)法規(guī)到環(huán)保部、發(fā)改委制定的部門政策，各地政府對(duì)危廢也有相關(guān)的規(guī)定，但是也存在不完善的地方，比如各地政策不統(tǒng)一、政策的更新不及時(shí)，以較為核心的《危險(xiǎn)廢物經(jīng)營許可證管理辦法》為例，該政策制定時(shí)間為2004年，與現(xiàn)在的危廢行業(yè)發(fā)展情況有些不符，也間接導(dǎo)致了行業(yè)的一些問題，同時(shí)由于政策的更新較慢，導(dǎo)致行業(yè)的發(fā)展是跳躍式，連續(xù)性較差。

由于前幾年由于執(zhí)法力度的缺失，導(dǎo)致環(huán)境問題突出，尤其是危廢行業(yè)，出現(xiàn)了毒大米、毒跑道等惡性事件,甚至眾多上市公司都因?yàn)槲U問題受到處罰。

根據(jù)2016年12月，“兩高”出臺(tái)的關(guān)于《關(guān)于辦理環(huán)境污染刑事案件適用法律若干問題的解釋》，涉及入刑的條款，大部分與危廢直接相關(guān),在認(rèn)定為“嚴(yán)重污染環(huán)境”的18個(gè)行為中,9條與危廢直接相關(guān)。

3.2環(huán)保督查空前嚴(yán)厲

3.2.1 中央環(huán)保督查覆蓋面廣 、處罰力度大

2015 年 7 月中央印發(fā)《環(huán)境保護(hù)督察方案(試行)》，把環(huán)境保護(hù)督察作為推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)的重要抓手。從 2016 年開始，在河北省開展試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，中央分 4 批對(duì)各省市黨委、政府開展環(huán)保督察工作，實(shí)現(xiàn)了全覆蓋。

環(huán)保督察執(zhí)法力度逐步趨嚴(yán)，罰款從第一批的1.98億元上升到第四批的4.66億元。截 至 9 月 15 日，第四批中央環(huán)保督察組交辦的環(huán)境舉報(bào)，立案處罰9181家，罰款4.66億元;立案偵查297件，行政和刑事拘留364人;約談4210人，問責(zé)5763人。

四批的中央環(huán)保督查，處理環(huán)保案件近十萬起，立案處罰2.69萬起，問責(zé)1.7萬人，罰款12.64億元，極大的增加了環(huán)境違法的成本。

3.2.2 “清廢2018”打開固廢空間

2018年4月25日，習(xí)近平總書記考察長江，重點(diǎn)關(guān)注了長江生態(tài)環(huán)境的修復(fù)情況，5月9日，生態(tài)環(huán)境部啟動(dòng)“打擊固體廢物環(huán)境違法行為專項(xiàng)行動(dòng)”即“清廢行動(dòng)2018”。

該專項(xiàng)行動(dòng)從5月9日開始至6月底結(jié)束。生態(tài)環(huán)境部從全國抽調(diào)執(zhí)法骨干力量組成150個(gè)組，對(duì)長江經(jīng)濟(jì)帶固體廢物傾倒情況進(jìn)行全面摸排核實(shí)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題督促地方政府限期整改，對(duì)發(fā)現(xiàn)的違法行為依法查處，全面公開問題清單和整改進(jìn)展情況，直至全部整改完成。

從通報(bào)結(jié)果來看，經(jīng)過現(xiàn)場核發(fā)發(fā)現(xiàn)1308個(gè)存在問題，占比最多的是一般工業(yè)固廢，建筑垃圾和生活垃圾;如建筑和生活垃圾混合 345個(gè)，建筑垃圾339個(gè)，一般工業(yè)固廢253個(gè)，生活垃圾164個(gè)，砂石及粘土149個(gè)，危廢58個(gè)，危廢占比為4.43%。

借鑒“清廢行動(dòng)2018”的成果，參考中央環(huán)保督查的經(jīng)驗(yàn)，生態(tài)環(huán)境部可能于2019年-2020年開始全國督查，屆時(shí)將進(jìn)一步打開危廢行業(yè)的發(fā)展空間。

3.3危廢標(biāo)準(zhǔn)有提升空間

除了加強(qiáng)環(huán)保督查以外，列入危廢目錄的污染物數(shù)量也有可能增加，目前我國危廢是學(xué)習(xí)歐洲的模式，危廢名錄中的污染物有479種，與發(fā)達(dá)國家差距較大，目前歐盟共20大類，每一大類又根據(jù)生產(chǎn)工藝及不同工藝過程的廢物和所含物質(zhì)成分劃分為839種廢物，俄羅斯聯(lián)邦則有802種廢物。

而美國的危險(xiǎn)廢物更多，高達(dá)926種，其中列表危險(xiǎn)廢物486種，特殊危險(xiǎn)廢物440種。

4.供給錯(cuò)位，產(chǎn)能釋放困難

4.1供給管制嚴(yán)格，產(chǎn)能利用率極低

對(duì)危廢巨大的處理需求促使我國危廢方面的投入持續(xù)增加，尤其是在2014年之后，出現(xiàn)了明顯的回升。

從環(huán)保部統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，我國危廢處理率較高，2016年的危廢處理量為4430萬噸，處理率高達(dá)82.85%。

但是從上圖中可以看出，我國危廢處理大部分是資源化的處理，無害化處理較少，且資源化的比例在降低，也從另外一個(gè)角度說明了存在偷排的現(xiàn)象。

從供給方式來看，我國危廢也是屬于高度管制的方式，我國危廢行業(yè)采用核準(zhǔn)許可證的方式，核準(zhǔn)許可證包括處理范圍及核準(zhǔn)產(chǎn)能，根據(jù)《危廢許可證管理辦法》，危廢資質(zhì)的審批權(quán)在各省級(jí)環(huán)保廳。

截止2016年底，我國各省市頒發(fā)的危廢許可證共2195份，相比2006年，數(shù)量增長149%， 2016年危廢僅增加161張。

從核準(zhǔn)規(guī)模來看，危廢核準(zhǔn)規(guī)模為6471萬噸，其中資源化占比在70%以上，近幾年增速變慢，從各省來看，危廢的產(chǎn)生量與核準(zhǔn)量基本匹配，核準(zhǔn)數(shù)量較多的是浙江、山東及江蘇。

雖然核準(zhǔn)產(chǎn)能足以覆蓋環(huán)保部披露的危廢統(tǒng)計(jì)量，但是與推測的數(shù)據(jù)相差較大，同時(shí)，危廢專業(yè)化公司的處理率低且持續(xù)下滑，2016年產(chǎn)能利用率僅25.17%。

4.2 行業(yè)格局“小、亂、散”

從企業(yè)數(shù)量來看，2017年我國危廢處理企業(yè)有1809家，其中處理規(guī)模在2萬噸以下的企業(yè)高達(dá)1210家，大部分是一些小型的企業(yè)，處理規(guī)模在25萬噸以上的企業(yè)只有25家。中小企業(yè)由于缺乏足夠的技術(shù)能力，容易出現(xiàn)處理不徹底，從而對(duì)環(huán)境產(chǎn)生二次污染的情況。

從牌照來看，處理資質(zhì)在10種以下的企業(yè)數(shù)占比為62.3%，而在25種以上的僅有1%，牌照的發(fā)放制約了龍頭公司的產(chǎn)生。

除小企業(yè)眾多外，危廢行業(yè)龍頭公司的市占率也是非常低，前十大公司的產(chǎn)能規(guī)模不足10 %，危廢處置行業(yè)的龍頭公司分別為東江環(huán)保、威立雅、光大國際，東江環(huán)保作為行業(yè)第一，核準(zhǔn)產(chǎn)能為160萬噸，市占率僅為3%。

總體而言，我國的危廢處理行業(yè)屬于“小、弱、亂”，造成這種情況的直接原因是危廢的許可證制度，而背后深層次的原因我們認(rèn)為有以下三點(diǎn)：

1)危廢種類繁多，技術(shù)要求高。不同種類的危廢含有的危害物千差萬別，因而每種危廢需要不同的處置技術(shù)與處置資格，我國目前有479種危廢，涉及到45行業(yè)，而我國危廢行業(yè)起步晚，在無龍頭公司的情況下，各種中小公司紛紛進(jìn)場，但是又沒有足夠的技術(shù)積累，因此只能拿到少量的資質(zhì)許可證，我國90%以上危廢處置企業(yè)僅能處置5種以下危廢種類，技術(shù)壁壘直接導(dǎo)致了我國中小企業(yè)眾多的情況。

2)運(yùn)輸半徑小，跨省運(yùn)輸難度大

新固廢法雖然取消了危廢省內(nèi)轉(zhuǎn)移審批的有關(guān)規(guī)定，促進(jìn)了各省利用處置資源的市場化配置。但由于我國幅員遼闊、不同省份之間產(chǎn)廢單位與經(jīng)營單位信息不對(duì)稱、各地環(huán)境治理水平和管理要求不一、環(huán)境保護(hù)屬地化管理等諸多因素，危險(xiǎn)廢物跨省轉(zhuǎn)移尚未取消、仍然采取審批制，而且審批也存在比較多的問題。

3)從建設(shè)到審批周期長

危廢項(xiàng)目從從審批到投產(chǎn)要求高，時(shí)間廠，一個(gè)項(xiàng)目往往需要3-5年的時(shí)間，很多企業(yè)在拿到危廢的資質(zhì)之后由于資金或者時(shí)間的原因遲遲不投產(chǎn)，導(dǎo)致雖然核準(zhǔn)的產(chǎn)能較多，但是無法投產(chǎn)

以東江環(huán)保江西項(xiàng)目為例，東江環(huán)保作為行業(yè)龍頭，目前擁有76萬噸的產(chǎn)能，項(xiàng)目從中標(biāo)到投產(chǎn)，均需要3-5年的時(shí)間。

5.并購發(fā)展催生千億市值公司

5.1 近年來危廢并購頻發(fā)

由于危廢行業(yè)的以上特征，龍頭公司的發(fā)展依賴并購，隨著環(huán)保趨嚴(yán)，未來有技術(shù)和資金優(yōu)勢的龍頭公司將逐步通過并購進(jìn)一步成長。

上市公司61企并購案中，除隆華節(jié)能、神霧環(huán)保、東旭藍(lán)天外，被并購的企業(yè)均為環(huán)保企業(yè)，其中有31企并購與原主業(yè)高度相關(guān)，收購資產(chǎn)橫向擴(kuò)張30家，例如巴安水務(wù)、海峽環(huán)保，縱向擴(kuò)張7家，比如博世科收購加拿大土壤處理公司RX。相比橫向擴(kuò)張，縱向擴(kuò)張數(shù)量較少，主要原因是環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈較短，上游主要是環(huán)保設(shè)備類，大多數(shù)的并購是通過橫向擴(kuò)張進(jìn)入其它地域。

進(jìn)軍新業(yè)務(wù)的案例有24家，方向?yàn)槲U、工業(yè)環(huán)保以及環(huán)保設(shè)備，其中危廢高達(dá)9家，工業(yè)污水2家，設(shè)備4家，為并購的主要方向，這也與危廢跟工業(yè)環(huán)保有比較高的技術(shù)壁壘相關(guān)。

隨著環(huán)保督查的加嚴(yán)，各省的危廢無害化處置費(fèi)用逐步提高，

由于危廢項(xiàng)目建設(shè)周期長、技術(shù)壁壘較高，因此危廢項(xiàng)目盈利能力強(qiáng)，尤其是危廢產(chǎn)量與處理量缺口大，各地處理費(fèi)用不一。由于國家利好政策的不斷支持，危廢處理將迎來黃金期，危廢處理的價(jià)格也是居高不下，從各地的危廢處置定價(jià)來看，填埋處置的價(jià)格一般在2000-4000元/噸，焚燒處置的價(jià)格一般在2000-5000元/噸，各地價(jià)格差異較大，主要是受危廢產(chǎn)量與處理量缺口大小影響，缺口較大的地區(qū)如山西、四川，處理費(fèi)用相對(duì)較高。

由于無害化的產(chǎn)能短缺,危廢無害化處理的盈利能力比資源化好,一般資源化的毛利率在20%-30%之間,而無害化的毛利率可以高達(dá)50%以上。

來源:廣證恒生新三板研究極客  

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